收储平台细节落地
未达预期致股价大跌
11月11日，通威股份迎来股价调整，26.72 元的收盘价较前一交易日下跌1.62%，主力资金净流出3.38 亿元。次日股价继续下跌 6.06%，收盘价25.10元。11月20日，通威股份股价再遭重挫，单日下跌 5.09%，主力资金当日净卖出1.63 亿元。次日股价大幅低开并跳空击穿多根均线，至收盘时下跌6.59%。从11月10日起算至12月22日，通威股份的股价(收盘价)在32个交易日内，已累计下跌23.27%。
不过多家机构认可通威股份的长期价值，仍给出买入和增持建议，以及约28元的目标均价，且12月17日的融资余额29.69亿元，也仍处于相对高位，反映出市场资金对其股价后续走势仍存在分歧。
通威股份股价的上述大跌，与多晶硅收储平台的细节在近期落地有关。近年来多晶硅产能持续爆发式增长，但需求增速却明显滞后，国内硅料行业名义年产能超过320万吨，而国内需求仅130万吨，叠加海外市场需求后仍明显低于前者。由于供需严重失衡引发行业性价格内卷，从2023年初至今，硅料均价已累计下跌近70%，多家光伏相关企业破产或退市，很多中小企业为保现金流不惜低价甚至亏损出货，而头部企业此时也仅能勉强维持微利。
“囚徒困境”下单一企业难以扭转乾坤，收储平台因此成为行业的一种自救尝试。12月9日，注册资本30亿元的多晶硅收储平台，“北京光和谦成科技”正式成立，其试图通过市场化调节产能，推动行业建立合理价格区间与利润调节机制。
据悉，平台以“产能收储、结构优化、价格稳衡、技术升级”为核心运作逻辑，试图打破价格内卷困境，重现可持续发展。其中，产能收储又是平台运作的核心。平台采用“承债式收购+有序退出”模式，重点收购能效和技术落后的产能，计划首期引导30万吨，长期则有望覆盖更多落后产能。
平台并非采取“买来即关”的简单策略而是通过整合低效产能、推动有序退出，结合“价格触发+产能联动” 调节机制缓解供给压力。平台统筹产能调整与价格调控，目标是将多晶硅价格稳定在“合规企业盈利、下游可承受”的合理区间。
消息传出后，通威股份的股价也一度因此受益，不过在12月10日多晶硅收储平台北京光和谦成的股权细节公布后，市场态度迅速由期待转为谨慎。
30亿元注册资金叠加银行授信后，虽然初期收储预计问题不大，但长期收储所需的大量资金，后续仍有待大规模补充。而平台股东结构失衡，也容易引发利益博弈与执行内耗。平台10大股东中有9家是硅料生产企业，通威系和协鑫系这两大硅料龙头则分别以30.35%和16.79%的持股比例，合计占据平台近半股权。这种股权结构存在明显隐患，不仅大股东会按有利于自身的原则，主导产能启停、收储节奏等核心规则，中小股东也会更重视自身开工率与现金流，因此依据统一行动的实际操作难度较大。而且两大龙头之间的技术路线也明显不同，协鑫主打颗粒硅，通威则主打棒状硅，两者能耗、成本差异较大，对落后产能的界定标准容易产生争议。
工信部等六部门早已明确要通过市场化手段推动落后产能出清，但该平台虽名义上通过市场化收储，但本质上依然带有头部企业联合控产托价，变相干预市场价格的嫌疑。
多晶硅作为光伏行业的上游环节，还受到下游光伏装机量同比大幅下滑，中游硅片、电池片排产量下降等需求端疲软因素严重影响，后者已无力承接高价多晶硅原料。平台通过联合控产托价，即便短期影响部分供给，也无法改变需求疲软的核心矛盾。抬高硅料价格，只会进一步压缩下游企业利润，加剧产业链失衡，反而可能引发新的行业问题。
从今年5月起，关于收储平台的各类传闻就不断被辟谣，反复炒作早已让市场疲劳。虽然12月9日平台成立的传闻引发短期情绪炒作，光伏板块尾盘冲高，但次日细节暴露出的诸多现实问题，却与市场预期形成强烈反差。被透支的情绪集中释放，最终拖累了通威股份的股价。
此外，通威股份光伏业务亏损严重，以及一些机构的减持，也对股价产生了不利影响。
连续八季度亏损，多机构减仓避险
通威股份主营业务涵盖硅料、电池片、光伏组件及水产养殖四大板块，90%业绩来自光伏业务，而硅料约占七成。但自2023年四季度起，因光伏业务持续不振，通威股份已连续八个季度亏损。今年上半年，其归母净利润亏损达49.55亿元，亏损面较去年同期的 31.29 亿元扩大58.35%，创历史最差中报表现。光伏业务毛利率转负，多项核心盈利指标恶化，永祥股份等三大核心光伏子公司同期也均告亏损。
